技術(shù)突破+出海提速 核電產(chǎn)業(yè)鏈迎爆發(fā)期
據(jù)報道，我國首臺大型反場箍縮磁約束聚變實驗裝置已經(jīng)進入最后整體安裝調(diào)試階段，標(biāo)志著中國在可控核聚變領(lǐng)域與世界領(lǐng)先國家的差距進一步縮小。核工業(yè)技術(shù)突破的同時，核電重啟提速，中核集團“華龍一號”落地項目福清5、6號機組獲發(fā)改委批復(fù)。此外，今年以來我國與法國、阿根廷、南非等多個國家簽署了核電站領(lǐng)域的合作協(xié)議，并將在巴基斯坦承建6座核電站，同時向其出口更多的核反應(yīng)堆。隨著“一帶一路”建設(shè)的不斷深入，我國核電出口將顯著提速，核電產(chǎn)業(yè)鏈將迎來前所未有的黃金機遇，A股市場核電概念有望持續(xù)受到資金青睞。
可控核聚變領(lǐng)域再現(xiàn)突破
據(jù)中國科大新聞網(wǎng)報道，3月31日，我國首臺大型反場箍縮磁約束聚變實驗裝置KTX(Keda Torus eXperiment，中文簡稱“科大一環(huán)”)各系統(tǒng)的部件研制建造工作全面完成，進入裝置最后整體安裝調(diào)試階段。
反場箍縮是有別于托卡馬克、仿星器位形的另一類環(huán)形磁約束聚變裝置，是先進磁約束聚變位形探索研究的重要平臺。“科大一環(huán)”是科技部“國家磁約束核聚變能發(fā)展研究專項”支持的大型裝置建設(shè)項目，是我國完全自行設(shè)計、自主研制集成的國際先進反場箍縮裝置，各項設(shè)計指標(biāo)均達國際同類裝置先進水平。
可控核聚變是當(dāng)代世界最前沿的科技領(lǐng)域，由于其對技術(shù)要求的極端苛刻，到目前為止仍處于前期預(yù)研階段，而“科大一環(huán)”使得中國在可控核聚變領(lǐng)域與世界領(lǐng)先國家的差距進一步縮小。在可控核聚變領(lǐng)域，中國和美國目前是世界上投入最大的兩個國家。據(jù)報道，中國目前已知的大型核聚變實驗裝置已有16個，僅次于美國的28個，第三名俄羅斯為5個。
分析人士指出，可控核聚變反應(yīng)堆當(dāng)之無愧地被稱作“人造太陽”，如能成功運行，離商業(yè)發(fā)電也就不遠了。而我國核電發(fā)展的技術(shù)路線和戰(zhàn)略路線早已明確并正在執(zhí)行，當(dāng)前發(fā)展壓水堆，中期發(fā)展快中子堆，遠期發(fā)展聚變堆。此次可控核聚變領(lǐng)域再現(xiàn)突破，在未來核聚變核電站的美好圖景上又勾勒了一筆。
“一帶一路”推動核電走出去
核工業(yè)技術(shù)持續(xù)獲得突破的同時，核電重啟步伐進一步提速。發(fā)改委4月初批復(fù)了中核集團“華龍一號”落地項目福清5、6號機組，并正式上報國務(wù)院。這是今年來繼紅沿河后發(fā)改委核準(zhǔn)的第二個核電項目，中核集團內(nèi)部設(shè)定的目標(biāo)開工時間為4月底。
2014年11月發(fā)布的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014-2020年)》明確提出，到2020年核電裝機容量達到5800萬千瓦，在建容量達到3000萬千瓦以上。而截至2014年，我國在運及在建的機組不足5000萬千瓦，增長空間可期。隨著核電重啟，2015年核電將迎來史無前例的投產(chǎn)高峰，核電產(chǎn)業(yè)鏈需求將會激增。
與此同時，由于擁有憑借顯著的技術(shù)優(yōu)勢和高性價比，核電成為了我國“走出去”戰(zhàn)略的主力軍。中國自主核電技術(shù)“華龍一號”今年有望出口英國;今年以來，我國與法國、阿根廷、南非等多個國家簽署了核電站領(lǐng)域的合作協(xié)議;中國國家發(fā)改委副主任王曉濤確認，中國將在巴基斯坦承建6座核電站，并有可能向巴方出口更多的核反應(yīng)堆，隨著國家主席習(xí)近平出訪巴基斯坦，中巴核電合作有望加速推進。
分析人士指出，核電發(fā)電量占比6%以下的國家，多數(shù)為“一帶一路”沿線發(fā)展中國家，隨著“一帶一路”建設(shè)不斷深入，核電出口將持續(xù)取得突破。在此背景下，核電產(chǎn)業(yè)鏈將迎來前所未有的黃金機遇，A股市場核電概念有望持續(xù)受到資金青睞。
迎密集核準(zhǔn)期 核電設(shè)備需求迎爆發(fā)
福清5、6號機組獲發(fā)改委批復(fù)
上證報記者從中廣核、中核等多個公司內(nèi)部人士處獲悉，發(fā)改委4月初批復(fù)了中核集團“華龍一號”落地項目福清5、6號機組，并正式上報國務(wù)院。
這是今年來繼紅沿河后發(fā)改委核準(zhǔn)的第二個核電項目，中核集團內(nèi)部設(shè)定的目標(biāo)開工時間為4月底。分析人士認為，歷經(jīng)26個月的冰封期，2015年核電將迎來批復(fù)和投產(chǎn)高峰。
根據(jù)程序，待國務(wù)院與國家核安全局批準(zhǔn)后，該項目才能正式核準(zhǔn)開工。“發(fā)改委辦公會已經(jīng)通過了，還要上報。預(yù)計4月27或28日FCD(澆筑第一罐混凝土)。”知情人士稱。
中核建內(nèi)部人士此前對上證報記者預(yù)測，福清項目有望一季度開工，中廣核主導(dǎo)設(shè)計的“華龍一號”項目比中核“華龍一號”晚三個月，力爭上半年開工。此外，更早獲得核準(zhǔn)的紅沿河項目已于3月底正式開工建設(shè)，為福島核事故后首個實質(zhì)重啟的項目。
方正證券分析，繼紅沿河二期后，核電將迎來新一輪的密集核準(zhǔn)期，山東石島灣(兩臺機組CAP1400)，福建福清(2臺機組)最為成熟，樂觀預(yù)計年中獲得國務(wù)院核準(zhǔn)可能性較大。
核電重啟將利好設(shè)備企業(yè)訂單確認。2015年，核電將迎來史無前例的投產(chǎn)高峰，預(yù)計投產(chǎn)9臺機組。存量市場及核燃料、核電設(shè)備運維產(chǎn)業(yè)鏈、以及核電后處理產(chǎn)業(yè)鏈需求將會激增。(上海證券報)
申銀萬國：新能源行業(yè)，看好核電
投資要點:
太陽能前景難預(yù)測。國家能源局規(guī)劃2014年實現(xiàn)8GW分布式新增裝機和6GW地面太陽能增量(共14GW)目標(biāo)無法達成。全國到9月底只新裝了5.4GW,11月底僅9GW多。我們認為中國今年只能達到10GW左右的增量,其中4GW為分布式,6GW為地面太陽能電站,比規(guī)劃目標(biāo)少了30%。
國家能源局正在東部地區(qū)推廣分布式太陽能項目,但效果甚微。反腐牽連不少國家能源局里對太陽能項目進行審核的成員,太陽能產(chǎn)業(yè)前景難下定論。美國對中國光伏的二次雙反制裁也比預(yù)期的裁決更加嚴(yán)厲。
風(fēng)電價格2015年下調(diào)。2014年9月,發(fā)改委價格司召開陸上風(fēng)電價格座談會,之后決定將2015年6月30日后新裝機的風(fēng)電價格下調(diào)0.02-0.04元每千瓦時,盡管有些傳言說風(fēng)電降價可能要到2015年底。特高壓可能會是棄風(fēng)限電的一個不錯的解決方案,可以抵消電價削減帶來的影響,可再生能源的配額制也對風(fēng)電是利好消息。
核電前景空間無限。盡管原油價格下跌,核電不受影響。相比于其他能源,核電經(jīng)濟效益最高。國務(wù)院發(fā)印的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014-2020年)》中提出,到2020年,核電裝機容量目標(biāo)達到5800萬千瓦,在建容量達到3000萬千瓦以上,這意味著核電行業(yè)從2014年到2020年的復(fù)合年增長率必須達到18%來實現(xiàn)規(guī)定目標(biāo)。
首推中廣核電力(1816:HK)。鑒于太陽能行業(yè)不確定性,風(fēng)電價格下調(diào)帶來的影響,和原油價格的高波動性,我們只建議投資者買入確定性較高核電運營商股票。中廣核電力(1816:HK)是我們的首選。
應(yīng)流股份:核電建設(shè)重啟,核泵閥需求彈性可期
事件:今日應(yīng)流股份強勢漲停,從3月初至今累計漲幅高達41.91%,我們點評如下。
點評:核電建設(shè)正式重啟市場空間巨大
今年2月17日,遼寧紅河巖核電站5、6號機組正式在國務(wù)院辦公廳會議上獲得核準(zhǔn)開工,成為了我國時隔兩年多后首個獲批的核電項目。同時核電出口也在今年年初取得了較大程度的進展,2月份我國與阿根廷簽署初步協(xié)議,向阿根廷銷售“華龍一號”反應(yīng)堆;4月1日,中核集團與埃及簽訂核能合作備忘錄。隨著我國“華龍一號”的建設(shè),未來核電出口將爆發(fā)性增長。世界核能協(xié)會估算,到 2030年海外新建核電站在160座左右,新增投資達15000億美元,市場空間巨大。
核電需求彈性較大
公司是我國核一級鑄件核心供應(yīng)商,去年9月份公司CAP1400屏蔽電機主泵泵殼研制項目通過驗收,為國內(nèi)唯一一家既有生產(chǎn)資質(zhì),同時又已經(jīng)通過驗收的企業(yè),具有非常強的排他性。預(yù)計2014年公司核電泵閥銷售在8000萬元左右,低于之前市場的預(yù)期,不過隨著我國自主核電站的建設(shè),公司核電泵閥銷售有望超過歷史最好的2億元銷售收入。公司將直接受益于我國核電出口,業(yè)績在2015年有較大的彈性。
投資建議
盡管近兩年來泵閥的下游需求進行調(diào)整,但得益于公司持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,公司主營業(yè)務(wù)收入保持了平穩(wěn)的增長,進一步的提升了公司的安全邊際。同時, 公司在核電泵閥領(lǐng)域獲得了排他性的優(yōu)勢,隨著核電站建設(shè)的重新啟動,公司業(yè)績將面臨較大的彈性。預(yù)測2014-2016年將分別實現(xiàn)EPS為0.397、 0.505、0.719元/股,繼續(xù)維持公司的“買入”評級。
保變電氣:聚焦主業(yè),特高壓、核電變壓器龍頭歸來
投資建議.
我們看好公司聚焦主業(yè)后,經(jīng)營情況的改善。公司將顯著受益特高壓建設(shè)的加速,未來市占率、毛利率雙升,處于自身經(jīng)營、行業(yè)發(fā)展的雙拐點。
公司層面:聚焦主業(yè),市占率、毛利率有望進一步提升n 聚焦主業(yè),剝離新能源業(yè)務(wù)止血;公司2013、14 年虧損主要來源于新能源子公司,13 年與天威集團進行了資產(chǎn)置換,重新“聚焦主業(yè)”意圖明確。
市占率、毛利率已明顯回升:從2013 年起,公司輸變電業(yè)務(wù)市場開拓、中標(biāo)銷售均出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)(14 年主業(yè)毛利20.31%,12 年只有5.76%)。未來將在高毛利率的高端輸變電設(shè)備上取得更多訂單,業(yè)績持續(xù)改善;n 原材料:目前取向硅鋼價格有所反彈,對公司成本形成壓力。但我們預(yù)計特高壓、核電產(chǎn)品由于門檻很高,毛利率受原材料價格變動影響不大。
出口:目前公司出口業(yè)務(wù)由于運費、維修費等原因,年毛利率為-6%左右,未來隨著海外制造、銷售體系的完善,有望逐漸貢獻利潤。
中國兵器裝備集團直接控股,未來存資產(chǎn)注入預(yù)期:兵裝集團直接控股后,2015 年初對公司管理層進行了重大調(diào)整。作為兵裝旗下重要的大型裝備制造上市公司,未來資產(chǎn)注入可期。
行業(yè)層面:顯著受益特高壓加速、核電重啟n 特高壓提速,尤其是直流將對公司業(yè)績產(chǎn)生巨大影響:根據(jù)能源局和國家電網(wǎng)公司規(guī)劃,在考慮特高壓設(shè)備交期較長的情況下,預(yù)計2015-17 年可以分別給公司帶來1.24,6.12,10.60 億的毛利,彈性巨大。
核電重啟,公司將繼續(xù)保持高市占率:按照國家核電發(fā)展戰(zhàn)略,未來核電站將主要采用三代技術(shù)。目前國內(nèi)已招標(biāo)的三代核電站主變?nèi)坑杀Ｗ冎袠?biāo)。
由于核電站建設(shè)周期要持續(xù)5-6 年,15-17 年對公司業(yè)績貢獻有限。
受益全球能源互聯(lián)網(wǎng),“一帶一路”“走出去”:特高壓、核電均是一帶一路的排頭兵項目,未來海外市場將成為公司業(yè)績的另一個增長極。
估值:預(yù)計2015-17 年EPS 分別為0.16,0.44,0.68,對應(yīng)PE71,26,17 倍,首次給予“買入”評級。目標(biāo)價15 元,對應(yīng)16 年34 倍PE。
風(fēng)險:核電、特高壓建設(shè)速度低于預(yù)期,市占率低于預(yù)期,原材料價格波動
華電福新:加速風(fēng)電裝機投產(chǎn),核電業(yè)績將持續(xù)增長
投資要點
2014年業(yè)績穩(wěn)健增長,符合預(yù)期。華電福新(0816.HK)3月22日公告2014年經(jīng)營業(yè)績。其中營業(yè)收入為人民幣(下同)139.0億元,同比增長4.9%;稅前利潤26.8億元,同比增長22.7%;股東應(yīng)占利潤18.7億元,同比增長27.2%;每股盈利23.4分,同比增長21.5%;董事會建議每10股派發(fā)現(xiàn)金股息0.435元。公司公告的2014年業(yè)績基本符合我們之前的預(yù)期(我們預(yù)測營收144.3億元,股東凈利潤18.64億元,每股收益0.23元)。
風(fēng)、光、氣板塊繼續(xù)提升裝機容量,參股核電站投產(chǎn)運營。2014年公司控股裝機新增18.1%至12.31GW,主要是風(fēng)、光、氣、核板塊的裝機容量提升。其中風(fēng)電板塊增長39.7%至4,889.3MW,太陽能裝機增加289MW至724.2MW,燃氣分布式控股裝機達367MW。公司參股39%的福清核電1號機組于2014年11月正式投運,2015年將全年貢獻業(yè)績。
2014年風(fēng)差水好,多元化發(fā)電業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯。2014年全年總發(fā)電量同比增長6.1%至365.1億度。因2014年福建區(qū)域水況較佳,水電全年發(fā)電量增長16.3%至89.3億千瓦時,風(fēng)電雖然運營裝機容量提升,但風(fēng)資源較差,風(fēng)電利用小時數(shù)為1,888小時,同比下降約7%,風(fēng)電發(fā)電量同比增長9.6%。煤電發(fā)電量微幅下降0.9%至193.2億千瓦時,光伏發(fā)電增加75.8%至5.41億千瓦時。
2015年加速風(fēng)電裝機,清潔能源裝機總量繼續(xù)提升。2015年公司計劃加速提升清潔能源裝機容量,預(yù)計風(fēng)電裝機新增至少1,500MW,因電價調(diào)整因素搶裝,甚至可能接近2,000MW水平。光伏發(fā)電裝機計劃新增200MW。水電在建110MW項目預(yù)計今年投產(chǎn)。分布式能源裝機約有100MW,包括有2-3個小項目。2015年總新增裝機容量有望超過2GW。
核電機組陸續(xù)投產(chǎn),帶來業(yè)績增長持續(xù)動力。同時公司作為華電集團發(fā)展核電業(yè)務(wù)的唯一平臺,擁有福清核電39%的股權(quán),而福清核電擁有4臺百萬千瓦的核電機組,第一臺核電機組是去年10月份投產(chǎn),第二臺投產(chǎn)時間計劃在今年8月份,第三臺在16年2月份,第四臺在17年年初。
維持“買入”投資評級,目標(biāo)價5.06港元,較現(xiàn)價有53.8%的上升空間。華電福新是領(lǐng)先的多元化清潔能源供應(yīng)商,受益于我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的歷史發(fā)展機遇,公司清潔能源裝機容量持續(xù)提升,尤其是風(fēng)、光、核板塊。未來3年,公司經(jīng)營業(yè)績有望快速增長。我們預(yù)測2015-2017年公司營業(yè)收入分別為160.4億、179.0億和198.5億元,股東凈利潤分別為27.1億、32.7億和39.3億元,對應(yīng)每股基本收益分別折合港幣0.40、0.48 和 0.58港元。考慮到公司的業(yè)績增速和行業(yè)估值情況,我們維持華電福新未來12個月內(nèi)5.06港元的目標(biāo)價不變,目標(biāo)價約相當(dāng)于2015-2017年P(guān)E為1.26、10.5、8.7倍,目標(biāo)價較現(xiàn)價3.29港元約有53.8%的上升空間,故維持其“買入”的投資評級。
上海電氣：更多核電項目即將得到啟動,上調(diào)至“買入”
2014財年股東凈利同比上升4.9%,優(yōu)于預(yù)期。由于期內(nèi)火電設(shè)備銷售錄得同比10.1%的下降導(dǎo)致公司的收入同比倒退2.6%。不過由于期內(nèi)新能源及現(xiàn)代服務(wù)板塊毛利率的顯著回升使得股東凈利錄得了同比4.9%的上升。
核電的重啟加上風(fēng)電投資的熱潮將帶動使公司受益。近期得到國務(wù)院批準(zhǔn)的紅沿河5號及6號機組昭示著中國對核電的投資已經(jīng)正式重啟,我們預(yù)計將有不少于8GW的新核電項目將于未來18月內(nèi)得到開工許可。2015年風(fēng)電收入預(yù)計將錄得32%的同比增長至70億人民幣。我們相信核電及風(fēng)電設(shè)備收入將帶動公司未來的增長。
來自母公司的資產(chǎn)注入將進一步推動公司的增長。公司在近期的一份聲明當(dāng)中重申將于未來2-3年內(nèi)從其母公司(上海電氣總公司)得到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資產(chǎn)注入以實現(xiàn)母公司國企改革戰(zhàn)略當(dāng)中的整體上市計劃。
我們上調(diào)公司的目標(biāo)價至5.20港幣,并上調(diào)投資評級至“買入”。基于公司在電力設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位,我們目前對公司的未來較為看好。我們的新目標(biāo)價相當(dāng)于19.5倍/17.7倍/16.5倍2015/2016/2017年市盈率或1.5倍/1.4倍/1.3倍2015/2016/2017年市凈率。
中電環(huán)保：受益核電,持續(xù)發(fā)展有基礎(chǔ)
事件:公司發(fā)布2014年年報,2014年全年實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利潤分別為6.07億元和8340萬元,同比增長12.33%和20.75%,對應(yīng)EPS為0.49元。2014年公司擬向全體股東每10股派發(fā)1元人民幣(含稅),同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股,同時公司預(yù)計2015年1季度實現(xiàn)凈利潤818.82萬元-935.79萬元,同比增長40%-60%。
點評:
公司訂單情況良好,核電AP1000水處理市場地位鞏固。報告期內(nèi),公司新承接合同額10.05億元,其中:工業(yè)水處理5.57億元、市政污水處理3.83億元、煙氣治理0.65億元,合計尚未確認收入的合同金額為12.07億元,近兩年來,公司基本上在手合同金額都保持于12億元左右,是2014年收入的2倍,從而確保短期業(yè)績保持較高增速。新簽合同中包括了遼寧徐大堡核電除鹽水和凝結(jié)水和華能石島灣核電二回路汽水取樣和化學(xué)加藥這兩個項目,這兩個核電水處理項目使得公司于核電AP1000水處理市場的地位進一步得到鞏固,由于核電市場具有較強的壟斷性,從而公司將會明顯受益于國內(nèi)核電業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
多元業(yè)務(wù)將推動公司快速增長。公司預(yù)計2015年1季度實現(xiàn)凈利潤818.82萬元-935.79萬元,同比增長40%-60%,1季度業(yè)績出現(xiàn)較快增長的原因是煙氣治理和污泥處置業(yè)務(wù)利潤同比增加。公司著力打造環(huán)保平臺,不斷拓展環(huán)保其他領(lǐng)域,2014年,公司除傳統(tǒng)給水處理,工業(yè)廢水及市政污水處理業(yè)務(wù)外,新增污泥處置和煙氣脫硫脫硝及除塵業(yè)務(wù),從目前情況看,公司各項業(yè)務(wù)經(jīng)營順暢,說明目前公司打造環(huán)保大平臺,多元化拓展基本順利。
盈利預(yù)測及評級:由于公司在手訂單飽滿,我們預(yù)計公司15~17年EPS分別為0.59、0.67、0.67元,維持公司的“增持”評級。
風(fēng)險因素:公司項目訂單量低于預(yù)期;公司水處理項目出現(xiàn)質(zhì)量問題;小非減持對市場的沖擊
原標(biāo)題:技術(shù)突破﹢出海提速 核電產(chǎn)業(yè)鏈迎爆發(fā)期
來源:華股財經(jīng)，揚州君昊電氣 www.jfgyc.cn 轉(zhuǎn)載此文。
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